深度公司万华化学600309：业绩符合预期石化与新材料产品持续放量

表现符合预期公司发布2022年一季度业绩，一季度营收417.8亿元，同比增长33.4%，环比增长9.3%，归属于母公司股东的净利润53.7亿元，同比下降18.8%，环比上升5.2%第一季度，公司单季度销售毛利率为20.6%，同比下降11.6pcts，环比上升3.5pcts销售净利润率为13.2%，同比下降8.3个百分点，环比下降0.3个百分点评级要点:石化，新材料产品持续放量，原材料价格上涨影响盈利能力业务方面，2022年一季度，公司聚氨酯系列实现收入156亿元，同比增长13.6%，环比下降4.6%，聚氨酯产品销售额同比增长2.8%，价格同比上涨10.6%第二石化系列产品收入188亿元，同比增长55.9%，环比增长0.4%石化产品销售额同比增长27.7%，产品价格同比增长22.1%第三系列精细化工和新材料实现收入51亿元，同比增长68.0%，环比增长8.7%产品销量同比增长27.7%，价格同比上涨31.6%2022年一季度，公司主要原材料价格同比大幅上涨丙烷CP平均价格为803美元/吨，同比上涨35%，丁烷平均价格为802美元/吨，同比上涨41%报告期内，公司石化和新材料产品销量大幅增长，但产品平均价格涨幅低于原材料，利润有所下降计量吸入器价格保持高位，部分煤炭和石化产品价格有所下降据百川傅颖数据，截至4月26日，累计MDI收于18700元/吨，占历史价格的61.2%，周均价上涨1.71%，年初至今下跌8.33%，纯MDI收于2.15万元/吨，占历史价格的55.9%，周均价下跌1.7%，年初至今上涨3.37%，TDI收于1.74万元/吨，占历史价格的31.2%周均价持平，年初至今涨幅13.36%煤炭石化产品方面，秦皇岛5500收盘价收于1160元/吨，较3月底下跌17.1%，丙烷，丁烷，苯胺价格也有不同程度下跌伴随着疫情的缓解和下游需求的稳步回升，公司盈利有望回升估值符合预期，维持盈利预测预计2022—2024年EPS分别为8.2元，8.9元，10.4元，目前对应的PE为9.4倍，8.7倍，7.4倍看好公司优秀的成本控制和运营能力，持续的技术创新，维持买入评级评级面临的主要风险:项目进展不达预期原油价格波动很大疫情持续时间和影响超出预期