农林牧渔行业跟踪点评：猪周期点评：到底是阶段性反弹还是彻底反转？

5月能繁母猪存栏量小幅上涨，自育猪盈利仍为负中国政府网数据显示，国内能繁母猪存栏量从去年年中开始下降，从2021年6月的最高点4564万头下降到2022年4月的最低点4177万头，降幅为8.47%2022年5月能繁母猪存栏4192万头，环比上涨0.4%，但行业仍处于亏损状态截至6月24日，自繁自养生猪养殖利润为—36.8元/头，历史前两次生猪回收率均超过20%我们认为产能的出清还没有完成

生猪存栏量略有下降，猪肉产量保持高位2022年4月，中国生猪存栏量为4.24亿头，较2021年12月峰值4.4922亿头减少2522万头，降幅为5.61%与此同时，2022年第一季度，中国生猪屠宰量和猪肉产量仍保持较高水平截至2022年3月，生猪出栏19566万头，猪肉产量1561万吨由于去年下半年能繁母猪数量减少，预计今年二季度生猪出栏量将略有下降

近期猪价上涨，对猪周期的节奏和幅度要谨慎乐观wind数据显示，截至2022年6月17日，全国22个省市仔猪，生猪，猪肉均价分别为43.38元/公斤，16.32元/公斤，22.29元/公斤，基本都是从3月份开始上涨，仔猪上涨程度明显与此同时，今明两年生猪期货结算价格呈上升趋势截至6月24日，2023年1月结算价达到20.7元/公斤市场对未来猪价持乐观态度由于上一轮超级猪周期，市场预期演变或提前反应，板块资金关注度明显增加我们认为，虽然下半年猪价整体高于上半年，但由于目前去肥不足，仍需跟进压栏和二次育肥现象未来两个季度猪价以震荡为主，明年一季度或二季度可能出现新的猪周期反转，需要关注与猪周期相关的股票的节奏和振幅

风险:能繁母猪产能减少不及预期，导致产能过剩风险，动物疾病的不确定性风险，极端灾害导致生猪规模下降的风险。