毛利率四年连降且前次募投效果不佳金牌厨柜此次9亿可转债风险不小！

李潇潇/电鳗财经正文

《电鳗财经》关注到，最近几年来，金厨柜家居科技有限公司的融资动作不断日前，黄金厨柜再次发布融资方案公司拟公开发行总额不超过9亿元的可转换公司债券，扣除发行费用后的净额将用于投资金西部物联网智能基地项目

最近几天，中国证监会针对上述再融资项目发布了《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，相关反馈意见中揭示了诸多潜在风险。

可转债融资9亿元，毛利率连续四次下降，引人关注

金牌厨柜是中国高端整体厨柜和定制家居的专业服务商，专业从事整体厨柜和定制家居的R&D，设计，生产，销售，安装和售后服务产品涵盖整体厨柜，整体衣柜，定制木门，阳台卫生间，成品等家居产品

日前，金厨柜发布公开发行可转换公司债券预案公司拟发行总额不超过9亿元的可转换公司债券具体发行规模提交股东大会授权董事会或董事会授权人在上述额度内确定本次拟公开发行的可转换公司债券期限为自发行之日起六年，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于金西部物联网智力基地项目

公告显示，金西部物联网智能基地项目拟在四川省成都市新建生产基地，引进先进的自动化设备，建设集成厨柜，集成衣柜，木门等各类生产线，提高规模化，自动化，智能化生产能力，缩短西部市场运输半径，深化西部市场下沉发展，提升公司整体竞争力。

根据消息显示，目前黄金厨柜的市场发展主要辐射到东部地区，而西部地区市场发展仍显不足可是，最近几年来，西方市场发展迅速2019年至2021年，西部市场营业收入分别为3.5亿元，3.98亿元和6.46亿元，分别占主营业务收入的16.71%，15.29%和19.11%但货源还是主要靠福建厦门和江苏泗阳成都基地建成后，金厨柜可以大大缩短西部市场供应的物流半径和运输成本，提高交货速度，降低货物损坏率，进一步促进公司中西部地区业务的快速发展，完善公司生产基地在不同区域的战略布局，满足业务持续拓展的需要

此外，为提高生产效率，公司不断进行数字化模块建模，通过信息系统转化为产品的制造工艺信息，提升生产智能化，同时通过数据采集对生产要素进行数字化管理，不断提高全流程生产效率公司将通过实施金西部物联网基地项目，建设智能物联网基地，并通过5G通信技术应用，APS智能算法系统，设计系统升级，进一步深化数字化产能，提升产品质量和盈利能力，增强市场竞争力

日前，金厨柜发布公告称，最近几天收到中国证监会下发的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，但反馈意见通知书中暴露了金厨柜的诸多潜在问题。

最新半年报显示，今年上半年，黄金厨柜营业收入14.31亿元，同比增长7.84%，归属于上市公司股东的净利润9257.71万元，同比增长6.70%但Dianeel财经关注的是，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为4105.55万元，同比下降5.71%

2017—2021年黄金厨柜盈利指数

另一方面，电鳗财经关注到，2017年至2021年，黄金厨柜毛利率为39.14%，39%，35.84%，32.73%，30.48%，公司毛利率连续四年下降这种情况引起了证监会的注意要求金厨柜结合收入，成本，期间费用，减值损失等因素，说明毛利率下降低于平均水平的原因及合理性

前两次募投项目结果较差，最新的融资方案合理性有待解决。

《电鳗财经》关注到，最近几年来，金柜融资不断日前，经证监会《关于核准厦门金厨柜股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》核准，公司公开发行可转换公司债券，总面值3.92亿元，期限6年

2021年，经中国证监会《关于核准金厨柜家居科技股份有限公司非公开发行股票的批复》核准，公司向特定对象发行普通股10，017，500股，面值1元，每股发行价28.55元，募集资金总额约2.86亿元扣除发行相关费用后，募集资金净额约为2.8亿元

金厨柜发布的《前次募集资金使用情况报告》显示，2019年公开发行可转换公司债券已达到预定可使用状态，项目已结束日前，公司将剩余募集资金及专用账户利息共计78.77万元转入公司基本存款账户，用于永久补充流动资金

2021年向特定对象非公开发行及投资项目江苏金色厨柜股份有限公司三期年产10万套工程衣柜建设项目已达到预定可使用状态，项目已收尾日前，公司将剩余募集资金及专户利息共计13，489，900元转入中国工商银行股份有限公司厦门同安支行410028519200202795账户，用于厦门金色厨柜有限公司

公开发行金柜可转换公司债券募集投资项目效益对照表

但《电鳗财经》关注到，金柜前两次募投项目中，部分已完成项目未能达到预期效益，募投项目进展缓慢。

2019年公开发行可转换公司债券包括两个募投项目厦门金色厨柜股份有限公司同安四期项目1#，2#，4#，5#厂房建设项目承诺收益为30%，70%，100%的产能释放率，对应2021年净利润1069.12万元，2022年净利润5409.36万元但实际效益2021年和2022年1—3月净利润分别为—42.46万元和—111.69万元，2022年1—3月累计效益为—154.15万元，未达到预期对此，金柜方面的解释是，该项目2021年10月投产，目前仍处于爬坡期，受疫情和下游房地产景气度影响，阶段性销售收入增速不及预期，受销售季节性影响，一季度属于销售淡季，成本较高

江苏金色厨柜股份有限公司二期项目3#和5#厂房建设项目，产能释放比例为50%，80%和100%，对应2021年净利润1346.97万元，2022年净利润2776.67万元，但2020年，2021年，2022年1—3月实际效益为79.56元对此，金柜解读为受季节性销售影响，一季度属于销售淡季，受疫情和下游房地产景气度影响，阶段性销售收入增速不及预期，而且项目中的木门属于公司新开发的品类，目前处于业务拓展初期，成本费用较高，尚未实现规模效益

向特定对象非公开发行金柜募集资金使用情况对照表

另一方面，2021年，在向特定对象非公开发行项目中，厦门金色厨柜股份有限公司拟在厦门金色厨柜同安四期项目原土地上建设3#，6#车间及生产线，引进先进的自动化设备，提高工程厨柜，工程衣柜的规模化生产和供应效率，提升公司的服务水平和产品价值，实现现有业务的拓展通过该项目的实施，项目建成后每年可新增10万套工程厨柜和12万套工程衣柜

本项目主体为厦门金色厨柜有限公司，位于厦门市同安区12—08丰南区同安大道与梧侣路交叉口西南A座建设期约18个月，项目达到预定可使用状态的日期为2022年12月但截至2022年3月，该项目尚未有任何实际投入，项目进展缓慢

鉴于上述情况，要求金厨柜说明前两次募投项目效益未达到预期，部分项目未开工建设，并说明最新一次可转债发行募投的合理性和必要性。

目前，金厨柜尚未对相关问题做出书面回复，电鳗财经将持续关注公司可转债发行的后续进展及未来表现。