靠“代工”挣得大半营收创维电器毛利持续下滑盈利能力待提升
曾经被称为三巨头的冰箱,彩电,洗衣机,伴随着国内消费水平的提高,已经成为很多家庭生活中不可或缺的一部分据统计,截至2021年底,国内冰箱产量已达8992.1万台,洗衣机产量高达8618.5万台伴随着国内市场潜力的释放和产业链转移的影响,中国已经成为全球最大的冰洗产品生产国
在长期激烈的市场竞争和淘汰过程中,海尔,美的,海信等冰洗品牌脱颖而出,受到国内外消费者的认可美菱,TCL,创维等品牌也找到了自己的定位,在竞争激烈的市场中分得一杯羹
最近几天,以生产冰箱,洗衣机,平板电脑为主的创维电器股份有限公司回应了交易所的问询,更新了招股说明书,其创业板上市申请又向前迈进了一步根据消息显示,创维电器的控股股东为香港创维,公司与创维集团,创维数码存在密切关系SZ)如果创维电器能顺利上市,创维系又将获得一家上市公司
毛利率持续下降。
创维电器成立于2013年公司主要从事冰箱,洗衣机,平板电脑等产品的研发,生产和销售目前已形成自主品牌和ODM协同发展两种商业模式相对于1968年创立的美的,或者1985年因砸冰箱事件而出名的海尔,创维电器在冰洗领域的起步略晚所以在美的,海尔等头部品牌的冰箱,洗衣机等产品销量已经达到千万台的情况下,截至2021年底,创维电器仅销售冰箱156.59万台,洗衣机172.31万台
最近几年来,创维电器高估了公司的销售增长2019—2021年期间,创维电器逐年提升公司冰洗产品产能,但冰箱产品产能利用率从2019年的96.87%下降至2021年的74.14%,洗衣机的产能利用率也从2019年的92.83%下降到2021年的81.99%
除了公司产能利用率逐年降低,创维电器自主品牌产品在公司总营收中贡献的营收也有下降趋势2019年,创维电器自主品牌产品贡献收入18.39亿元,占当期总收入的50.48%,到2021年,自主品牌产品贡献收入16.44亿元,占当期总收入的41.78%
值得一提的是,不同销售模式下,ODM模式的毛利率最低,2021年其毛利率仅为11.12%,但目前ODM模式贡献了58.03%的营收受此影响,创维电器当期综合毛利率仅为11.74%,同期海信家电(000921)等6家上市可比公司的平均毛利率SZ),海尔智家(600690SH)和澳柯玛(600336,600336SH),为18.41%,接近高于创维电器
此外,原材料价格的上涨也加剧了毛利率的下滑趋势2019年至2021年,创维电器综合毛利率分别为14.96%,13.19%,11.74%
政府补贴贡献了超过一半的净利润。
毛利率低于行业平均水平且逐年下降创维电器靠什么盈利
值得一提的是,即便是2021年归母的1.24亿元净利润,对创维电器来说也是来之不易据披露,当年政府补助,增值税返还,退税等其他非经常性收入高达6980.16万元,占当期归母净利润的56.29%
创维非经常性损益表显示,政府补助及其他非经常性损益2019—2021年分别为公司提供净利润3150.92万元,4452.33万元和5493.98万元,占当期归属于母公司净利润的18.64%,30%和44.33%。
根据消息显示,2019—2021年期间,合并后的创维电器资产负债率分别为82.52%,81.39%,78.61%,资产负债水平较高但在此期间,公司的有息负债并不高,公司的负债主要是未支付的供应商应付票据和应付账款
2019—2021年期间,创维电器应付票据和应付账款总额分别为16亿元,18.96亿元和20.47亿元,分别占流动负债的79.36%,84.46%和87.56%为了提供应付票据背书,创维电器很大一部分货币资金,交易性金融资产,固定资产等资产被质押
由于公司负债主要是应付票据和应付账款,创维电器2019—2021年期间的利息支出并不高财务费用中,公司每年有近2000万元的其他收入据创维电器披露,其他现金折扣主要由供应商提前支付
即2019—2021年期间,供应商给予创维电器的现金折扣分别贡献了2260.42万元,2298.41万元和1645.37万元的利润,占当期归母净利润的13.37%,15.53%和13.27%。
即使公司仍有大量应付票据和应付账款未付,但2018年,2019年和2020年,创维电器分别分配净利润1.2亿元,8000万元和8000万元,合计分红2.8亿元值得一提的是,在本次IPO中,创维电器还计划募集资金2.4亿元用于补充流动资金,占公司募集资金总额的29.32%
如何提高公司产品的附加值,提高毛利率和盈利能力,同时改善正在冲击IPO的创维电器的资产负债状况,将是创维电器管理层未来不得不面对的问题。
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