建材行业2022年中期策略报告：基本面筑底改善消费建材龙头成长无忧

回顾:需求和成本双重压力，建材板块表现相对较弱受房地产需求下降和原材料燃料价格上涨影响，2021H2以来建材行业基本面承压2022年，疫情反复加剧行业压力，水泥，玻璃价格持续下降，消费建材企业业绩增速放缓截至2022年6月10日，申万建材板块累计下跌14.7%，跑输沪深300指数0.5个百分点，在31个申万行业中排名第18位

短期:改善基本面，关注疫情后复苏和C端龙头14—16年复产，建材需求已经滞后于地产销售，主导消费抗风险能力强同时，房地产政策的改善会带动建材估值的修复，但趋势性机会需要从根本上改善当前时点，伴随着房地产政策持续发力，下半年销售有望边际改善，但斜率可能较慢，仍需等待项目竣工修复，参考历史经验，水泥需求有限，后续关注基建超预期考虑到短期需求回升弹性不大，建议关注两条主线一是重点布局东部地区和疫情后需求恢复目标，二是受房企困境影响较小，零售或基建表现突出的细分行业龙头

长期:行业格局快速清理，消费建材龙头无忧成长从空间来看，虽然新房市场逐渐萎缩，但存量房改造有望支撑消费建材中长期需求，防水，管道等行业集中度仍有较大提升空间从格局上看，中小企业受疫情和房地产困局影响更大，未来生产经营会更加谨慎，给头部企业更大的空间从企业角度看，龙头规模增长需求强烈，具备品牌，渠道，资金优势通过加大渠道拓展，挤掉中小企业市场，扩大产品品类，未来仍有可能回归高质量增长2022Q1，宇虹，魏星等龙头业绩实现逆势增长

投资建议:伴随着房地产政策持续发力，基建项目实物需求落地，叠加成本端企稳，后续建材基本面有望触底好转但考虑到需求恢复弹性有限，短期建议关注疫情后的需求恢复，以及基建，零售等表现突出的子行业龙头，中长期来看，考虑到建材消费仍有较大空间，疫情和地产困局加速了行业格局的出清，行业龙头成长需求强烈，且已掌握渠道和品牌的核心竞争力，建议关注魏星新材，东方雨虹，科顺股份，海螺等总体来看，考虑到行业基本面有望见底好转，估值已降至历史低位，维持行业强于市场评级

风险:1)基建和房地产投资低于预期，2)原材料和燃料价格持续上涨，3)应收账款回收延迟和坏账风险。