国寿安保基金：权益市场面临短期风险偏好扰动

债市方面，前期10年期国债收益率触及2.85%阻力位后，债市表现强劲一是资金利率继续保持宽松，央行新闻发布会相对中性，第二，市场对6月份的数据修复已有预期超预期的社会融资数据公布后，市场出现了较为明显的利空走势3—5年的中短端表现较好

基本面上，社会融资数据超预期，总量和结构表现良好结构上，中长期贷款同比大幅增加，票据贴现冲动现象明显消失:中长期贷款同比增加5000亿左右一是企业中长期贷款大大超过季节性，同比增加6000亿二是房地产销售好转，居民中长期贷款拖累明显下降，同比减少1000亿左右从存量同比看，中长期贷款存量同比10.52%，略高于5月增速，票据贴现方面，票据融资约800亿，明显低于上月7000亿的票据融资

而流动性政策，央行金融数据发布会并没有太多增量信息在资金方面，央行表示，目前约为1.6%的DR007低于公开市场操作利率，流动性保持在合理充足的水平央行将综合考虑经济增长，物价形势等基本面情况，合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，进一步促进金融机构降低企业融资成本，从而巩固周五MLF继续等量，叠加当前经济环境依然复杂多变预计短期内央行仍会呵护流动性

整体来看，债券市场中期继续震荡前期触及阻力位后，债券表现强势一方面，虽然5，6月份经济有所回升，但回升的基础还不稳固另一方面，7月份以来，各地爆发疫情从财政货币政策组合来看，上半年专项债券基本发行完毕，土地出让收入大幅下降，金融发展空间有限短期内，货币政策仍需保持宽松在宽松的流动性环境下，债券仍有安全边际

股市方面，上周a股震荡走弱，主要宽基指数下跌创业板指数跑赢上证50，中证1000跑赢沪深300，小盘市场整体增长占优上周，大多数行业下跌，大金融和周期性行业领跌消费整体降幅较小，增长内部分化新能源，汽车等轨道行业相对抗跌由于上周停贷风险持续发酵，银行，房地产行业领跌，大金融板块继续走弱此外，建材，轻工制造等房地产后周期行业也受到影响该周期受到全球经济衰退预期的抑制，能源和其他大宗商品价格大幅下跌，有色金属，煤炭和钢铁跌幅明显伴随着国内疫情持续蔓延，消费复苏预计将受到一定冲击，包括贸易零售，食品饮料，社会服务等行业上周也出现较大跌幅增长板块内部表现出现分化，电力设备录得正收益并领涨，国防军工出现小幅下跌，计算机和电子出现较大跌幅具体来看，电力设备，通信，环保，公用事业，汽车等行业领涨，银行，地产，有色金属，煤炭，非银金融等行业领跌

市场面临短期风险偏好扰动，宏观经济和流动性预期的扰动会在一定程度上扰动市场情绪目前部分行业的高交易拥堵也会放大市场波动风险国内方面，6月新增信贷和社会融资均创历史同期最高水平，社会融资存量增速提高，信贷结构继续改善预计今年三季度企业中长期融资将出现恢复性上升，幅度有待观察此外，上周公布了第二季度和上半年的主要经济指标二季度正增长目标虽顺利实现，但增速明显低于预期，实现全年经济增长目标压力较大从6月份的经济指标来看，投资，消费和出口成为6月份经济复苏的最大贡献特别是投资端支撑持续扩大，消费端改善趋势明显，出口持续超预期增长但房地产下行风险仍在加大，销售和融资数据继续大幅下滑，投资端明显受到拖累需要警惕房地产行业悲观预期向其他行业外溢的风险从海外来看，美国6月通胀再次大幅上升，且大大超出市场预期非农数据也显示出比预期更强的弹性，让美联储有信心更积极地加息预计美债利率仍将因反应政策和高通胀而收紧综合来看，国内宏观环境发生边际变化，流动性和疫情预期在一定程度上扰动了短期市场情绪，短期市场面临调整压力但疫情后的小恢复期和流动性合理充裕的大环境没有改变，市场系统性风险有限在配置策略上，短期增长型交易拥挤度过高建议平衡配置风格，关注两条主线一方面偏向确定性，包括政策确定性的稳增长板块，另一方面，抄底布局有独立的产业周期和长期业绩不变，高成长的成长板块