浙商宏观点评8月PMI：经济呈现弱复苏态势

gt，gt，核心观点

8月份，采掘制造业PMI指数录得49.4%，较前值高0.4个百分点，仍低于阈值，经济呈现弱复苏态势其中，新订单指数上升0.7个百分点至49.2%，稳增长政策加上生产旺季备货等因素帮助需求边际改善新出口订单也上升0.7个百分点，至48.1%虽然海外经济衰退的迹象已经出现，但中国的供应优势决定了出口仍然蓬勃发展生产指数录得49.8%，与上月持平高温天气和川渝限电在一定程度上拖累了生产的向上修复

大类资产配置方面，预计a股市场将呈现结构性特征，看好以航空，机场，旅游，酒店，餐饮，免税为代表的旅行消费链此外，新制造业稳增长链看好制造业强链补和新能源+固定收益方面，预计10年期国债利率在2.6%—2.8%之间波动

gt，gt，预计情况会略有好转，新订单也有所增加。

8月新订单指数上升0.7个百分点至49.2，稳增长政策加上生产旺季库存等因素帮助需求边际改善日前，全国人大部署了稳定经济一揽子计划的加码政策，在前期政策基础上新增5000亿专项债务和3000多亿政策性开发性金融工具，有助于进一步提振基建投资8月份，土木工程和建筑业商务活动指数保持在57.1%的高位，表明基础设施项目保持了较快的施工进程但在国家没有出台保障交房措施的背景下，房地产销售数据并没有明显好转，30个大中城市商品房成交面积环比下降超过10%未来，房地产投资仍将面临较大的下行压力

gt，gt，生产指数趋平，黑色产业链改善。

8月生产指数录得49.8%，与上月持平，仍处于收缩区间高温天气和川渝限电在一定程度上拖累了生产的向上修复重庆汽车产业链受到限电影响，整车厂和零部件供应商都受到不同程度的影响国内半钢轮胎开工率较上月略有下降8月黑色产业链景气度明显回升，高炉，焦化厂开工率均呈上升趋势，各大钢厂螺纹钢，线材产量均有所增长，反映基建投资需求回暖货运方面，8月份整车货运指数保持稳定，较7月份略有回落

gt，gt，物价指数上涨，工业品降幅趋缓。

主要原材料购进价格指数上涨3.9个百分点，达到44.3%，出厂价格指数上涨4.4个百分点，达到44.5%物价指数从低位回升，商品跌势趋缓，但仍处于深度收缩区间预计8月份PPI将保持快速回落态势8月份钢价止跌反弹，上半年焦煤价格继续下跌但由于钢厂利润的改善和开工率的提振，焦煤价格在年中开始反弹原油方面，俄罗斯石油供应不及预期，美元持续强势，全球经济衰退预期加强8月，石油输出国组织原油价格跌至100美元左右8月份，产成品库存指数下降2.8个百分点，至45.2在房地产链条疲软，经济复苏乏力的背景下，工业企业去库存速度加快

gt，gt，政策逐渐加码，经济有可能回暖。

8月制造业PMI指数上升0.4个百分点至49.4%，经济呈现弱复苏态势日前，全国人大部署了稳定经济一揽子计划的加码政策，在前期政策基础上新增5000亿专项债券和3000多亿政策性开发性金融工具，对经济回归合理增长区间具有积极意义大类资产配置方面，预计a股市场将呈现结构性特征，看好以机场，旅游酒店，餐饮，免税为代表的旅游消费链此外，新制造业稳增长链看好制造业强链补和新能源+固定收益方面，预计10年期国债利率在2.6%—2.8%之间波动

风险警告

疫情恶化超出预期，这项政策没有达到预期的效果，大国游戏超预期。