寒锐钴业核心产品涨价净利反降14%三年累募27亿扩产或致业绩承压

两年后经营业绩再次下滑。

日前，韩瑞钴业披露2022年半年度报告公司上半年实现营业收入27.93亿元，同比增长超过30%，而归属于上市公司股东的净利润为3.05亿元，同比减少约5000万元

根据韩瑞钴业披露的信息，上半年，虽然原材料价格上涨，但公司产品价格也上涨原材料价格的波动预计不会对净利润产生较大影响

同行业公司华友钴业预计上半年净利润同比增长50%以上，原因是钴产品价格上涨那么，为什么韩瑞钴业增收不增利呢

自2017年以来，韩瑞钴业已完成三次融资，融资27亿元扩大生产对此，公司表示，短期内扩产会占用资金，增加运营成本，对利润构成压力

二级市场上，韩瑞钴业也表现不佳在过去一年多的时间里，股价下跌了50%左右

收入增加了7亿，而不是减少了6300万。

在不增加收入和利润的情况下，这是韩瑞钴业今年上半年的业绩。

最新披露的半年报显示，今年上半年，韩瑞钴业实现营业收入27.93亿元，较去年同期的20.8亿元增加7.13亿元，同比增速为34.28%与营业收入的变化趋势相反，公司同期净利润为3.05亿元，比去年同期的3.56亿元下降0.51亿元，同比下降14.22%

净利润的下滑来自于主营业务公司扣除非经常性损益后的净利润为3.28亿元，同比减少0.63亿元，降幅为16.23%

分季度看，今年一，二季度，公司营业收入分别为15.73亿元，12.20亿元，同比增长51.82%，16.86%对应净利润为1.74亿元和1.32亿元，同比变动73.69%和—48.57%，扣非净利润为2.26亿元和1.01亿元，同比变动5.67%和—42.76%单季度营业收入同比增长，净利润和扣非净利润在第二季度出现明显下滑，环比也较第一季度出现明显下滑

这个业绩低于市场预期，也有点让人意外。

有色资源行业具有周期性，与宏观经济有一定关系上市前，2012年至2016年，公司营业收入从4.88亿元增长至7.43亿元，净利润从1000万元增长至6700万元近几年营业收入和净利润都比较低

2017年，上市第一年，公司分别实现营业收入和净利润14.65亿元和4.49亿元，同比增长97.16%和575.04%营业收入和净利润堪称暴涨2018年延续了2017年的良好势头，营业收入27.82亿元，净利润7.08亿元，同比分别增长89.94%和57.46%

可是令人意外的是，上市第三年，2019年，公司营业收入降至17.79亿元，降幅达36.06%，净利润0.14亿元，扣非净利润0.06亿元，同比下降98.04%和99.22%业绩大幅下滑主要是钴价大幅下跌所致这是一个产业问题，和周期性有关当时，同行业公司华友钴业的净利润也下降了92.18%

在景气周期来袭的2020年和2021年，韩瑞钴业实现营业收入22.54亿元和43.50亿元，同比增长26.69%和93%，净利润3.35亿元和6.63亿元，同比分别增长2312.45%和98.25%近两年，营业收入和净利润都快速增长

从市场情况来看，今年上半年，钴的价格仍然处于高位，仍然上涨同行业公司华友钴业预计上半年净利润22亿元至26亿元，扣非后净利润21.10亿元至25.10亿元，同比分别增长49.86%—77.11%和49.01%—77.26%

那么，韩瑞钴业公司为什么会出现净利润和营业收入背离的趋势呢。

双产能扩张，资金压力大

在韩瑞钴业看来，景气时期行业净利润仍在下滑，这是大规模扩产造成的。

长江商报记者发现，自上市以来，韩瑞钴业一直在迅速扩大产量。

2017年2月，韩瑞钴业公司IPO募集资金3.73亿元，募集资金投向钴粉生产线技改扩建项目，刚果迈特矿业有限公司建设年产5000吨电解钴项目，钴粉及钴基粉研发项目，建设年产3000吨金属钴粉生产线及技术中心项目，2万吨电积铜及5000吨电积钴项目

2018年11月，韩瑞钴业发行可转换公司债券，融资4.4亿元该基金用于在科卢韦齐建设20，000吨电积铜和5，000吨电积钴项目

2020年8月，公司实施定增，成功融资19.01亿元这次筹款超过了前两次筹款的总和本次募集资金主要用于建设10000吨/年金属钴新材料和26000吨/年三元前驱体项目

根据今年半年报披露，在募集的19.01亿元中，截至今年6月底，已累计使用4.87亿元，尚有约14.38亿元未使用。

冷钴表示，今年上半年，公司主要项目稳步推进，产能大幅提升，产业链布局日趋完善其中，年产5000吨钴粉技改项目于今年3月投产，公司钴粉产能由3000吨提升至5000吨5000吨氢氧化钴项目于今年6月投产，公司氢氧化钴产能由5000吨提升至10000吨1万吨/年金属钴新材料和2.6万吨/年三元前驱体项目一期工程已完成土建和设备安装，目前正在进行试生产

通过这些新增产能，韩瑞钴业的产能基本上翻了一番。

如此大规模的产能扩张，未来产能能否顺利消化公司现金流是否充足

韩瑞钴业表示，伴随着产能的扩大，也导致了资金占用的增加和运营成本的增加在产能完全释放之前，这些项目会对当期利润产生短期影响，但也为未来业绩增长提供了强劲动力，提升了公司的持续盈利能力

根据这份声明，今年上半年净利润下降主要是由于上述项目导致公司经营成本增加，影响了净利润。

事实上，上述项目的投资也导致了韩瑞钴业的资金紧张。

到今年6月底，公司账面货币资金为20.96亿元，对应的短期债务为18.8亿元其中货币资金20.96亿元，受限资金4000万元，未使用募集资金14.38亿元

因此，公司可动用资本为6.18亿元，对应的短期债务为18.8亿元，公司存在明显的资金压力。

可见，短期内，如果没有再融资，且上述募投项目未能达到预期，韩瑞钴业的业绩和财务将继续承压。