华熙生物688363：Q1业绩增长超预期进军胶原蛋白新领域

事件:2022Q1公司实现营收12.55亿元，同比增长61.57%，归母净利润2亿元，同比增长31.07%，归母净利润1.83亿元，同比增长31.21%，每股收益0.42元公司业绩增长超预期，进入胶原蛋白新领域点评:功能性化妆品业务持续扩张，业绩超预期原材料业务方面，公司对内大力开拓原材料业务国内市场，对外升级组织架构，将部分国际原材料业务纳入海外子公司管理医疗终端业务取得重大突破，海利达中标九省两区集中采购PRP已在国内多个部门推广销售，并获得25个省网销资质，长期发展持续向好功能性护肤品方面，四大品牌已经度过了最初的品牌成长期，进入规模化阶段打造3—5个国家品牌战略值得期待进入功能食品业务发展的第二年，公司继续抓住市场机遇，注重稳健投资，有望继续贡献新的业绩增长点战略投入持续深化，销售费用率上升，品牌话语权提升2022Q1公司综合毛利率为77.13%，下降1.57个百分点，受公司员工薪酬和股权激励费用增加影响，2022Q1公司在Q1的销售率和管理费率分别为45.12%和6.25%，同比增长1.55个百分点和0.81个百分点，R&D费用率方面，2022年公司R&D费用率同比增长1.48个百分点至6.49%综合来看，公司2022Q1净利率下降3.84%至15.75%拓展战略版图，进军胶原蛋白行业2022年4月，公司以2.33亿元收购北京益尔康生物工程有限公司51%股权，成为控股股东该公司的三个业务部门已充分受益于收购措施在原料业务方面，胶原蛋白进一步丰富了原料基质，完成了从玻尿酸到胶原蛋白的品类延伸，赋能产业链终端医疗终端业务方面，易可康现有的胶原蛋白等产品将丰富公司医疗器械业务管道，加速满足不同市场需求，进一步开拓市场在消费终端方面，胶原蛋白原料的引入将有助于公司功能性护肤品和功能性食品产品的进一步开发，创新和迭代升级，为新产品矩阵的拓展赋能预测及投资评级:行业高景气度继续叠加公司在品牌和产品力上的持续提升以及未来四大业务的稳步推进我们将2022—24年EPS预测上调至2.20/2.93/3.71元，当前股价对应22年57倍PE我们长期看好公司对R&D的重视和创新，依托微生物发酵技术的六大技术平台持续推出活性物质，丰富优化产品结构，凭借胶原蛋白领域的拓展和强大的成果转化能力，帮助四大业务板块快速发展，巩固优势地位，扩大市场份额，维持买入评级风险因素:新冠肺炎疫情反弹，新产品市场接受度不及预期，行业竞争加剧